作者 | Bill Maurer

编译 | 华尔街大事件

Lucid（NASDAQ：LCID ）于8月7日盘后发布第二季度的业绩。这家豪华电动汽车制造商是近年来增长最令人失望的公司之一，未能实现生产和销售目标。最新的报告显示了更多相同的问题，进一步加剧了该公司面临的主要问题。几年前，当Lucid通过 SPAC 上市时，管理层预计 2023 年的收入将超过 55 亿美元，一年前，分析师开始真正怀疑这个数字，他们计算的平均收入估计约为 30 亿美元。

(资料图)

Lucid SPAC 数据（公司介绍）

Lucid 已经宣布第二季度的交付量基本持平。虽然分析师很快下调了收入预期，但他们在这一关键指标上做得还不够。Lucid 第二季度收入略高于 1.5 亿美元，轻松低于市场预期的 2.05 亿美元。这是该公司连续第三个季度未能实现营收目标，也是过去八个财年中第六次未能实现营收目标。

虽然销售一直是 Lucid 的一个难题，但成本始终是更大的问题。如下图所示，本季度毛利润率和营业利润率继续走弱，2023 年第二季度营业亏损同比飙升近 2.8 亿美元，达到近 8.38 亿美元。该公司的净亏损略少第二季度总体而言，这只是因为另一次稀释性股票发行带来了更多的利息收入，以及由于股价持续下跌而导致公司普通股认股权证负债减少。

Lucid 季度保证金美元（公司收益报告）

近年来，这些重大的持续损失导致了大量的现金消耗。Lucid 在此期间烧毁了超过 9.04 亿美元，超过去年同期的金额，迫使该公司在本季度另外筹集 30 亿美元的资金。该公司的现金余额比上一季度增加了 20 亿美元以上，达到 55 亿美元以上，但目前已发行股票数量超过 22.8 亿股，而 18 个月前为 16.5 亿股。沙特投资基金仍然是这里的主要支持者，在某些时候可能会放弃并购买全部 Lucid，但稀释可能会在一段时间内继续快速进行，直到现金流状况大幅改善。

Lucid 股价在8月8日下午交易中上涨近 10%。这可能是由于该公司重申了今年超过 10,000 辆汽车的产量指引。上周末，Lucid 下调了大多数 Air 轿车型号的定价，表明销售问题仍在持续，这将在短期内损害利润率。这里要记住的另一件事是，在本报告中，Lucid 在最近几周已经下降。股价从宣布第二季度交付灾难前的 8.12 美元升至周一结束时的 6.41 美元。

随着8月8日股价上涨至每股 7 美元以上，Lucid 目前的交易价格超过当前预期 2024 年收入的 6.51 倍。目前 Lucid 的平均目标价格为 8.22 美元，但一年前该价格接近 30 美元。

对于分析师来说，要将 Lucid 升级为持有，甚至可能是买入，需要看到三个项目显着改善。首先，希望看到交付量更紧密地跟踪生产情况，因为在过去 12 个月中，该公司已经制造了超过交付量的 4,100 多辆汽车。其次，需要看到 Lucid 的利润率有所改善。过去 12 个月，超过 30 亿美元的运营亏损一直在增长，这不是一个可持续的商业模式。最后，需要看到管理层表明，它可以将每季度的现金消耗限制在几亿左右，这样投资者就不会一直担心本季度会出现另一轮稀释。

Lucid 在8月7日公布了完整的季度业绩，而令人不安的故事仍在继续。收入预期远低于分析师的预期，而亏损却在增加，现金消耗仍在继续。该公司最近下调了价格，以期实现销量增长，但随着时间的推移，投资者的权益继续被大幅稀释。目前股价距离历史低点不到两美元，当另一轮令人失望的事情到来时，这一水平很容易被打破，历史表明这可能只有几个月的时间。

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