海报新闻记者 沈童 济南报道

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6月19日，港交所正式推出“港币-人民币双柜台模式”及双柜台庄家机制。据悉，该模式仅涵盖在港币及人民币柜台上市的证券，首批共24只证券，有利于人民币资产热度提升。

什么是双柜台模式？有何意义？

双柜台模式，即港股市场设立港币和人民币两个柜台，分开交易两种货币股票，在不同货币的柜台交易，但一般属于同一类别，拥有相同的持有人权利及权益。并且允许投资者跨柜台自由转换以缩小价差，同时引入做市商（庄家）机制以解决流动性问题。也就是说，同一只上市公司股票可以用港币计价也可以用人民币计价，投资人既可以选择用港币购买也可以用人民币购买。该类证券将被指定为港币-人民币双柜台证券，并由香港交易所于推出模式后不时公布。

双柜台推出后，只有由香港交易所根据规则指定的、拥有港币及人民币柜台的证券为双柜台证券，指定双柜台证券的名单会公布在香港交易所网站。此外，投资者可以通过股份代号及股份简称识别两个柜台。

一般原则是不同的股份代号会被分别分配予港币柜台及人民币柜台。人民币柜台的股份代号为以“8”开始的五位数字，港币柜台的股份代号则是以“0”开始的五位数字。

与现时的分配安排一致，两个柜台股份代号的最后四位数字通常相同。

以阿里巴巴为例，港币柜台股份代号为“09988”；人民币柜台股份代号为“89988”。

两个柜台的股份简称会出现不同的例子。届时，人民币柜台的股份简称将后缀“-R”以表示该证券以人民币交易。港币柜台则不会有特殊的股份简称标记。

此外，定价也成为投资者较为关注的话题。以中国移动为例，其在上交所上市也在港交所上市。上交所上市的代码是600941，截至6月19日收盘价格是96元一股。港交所上市有两种价格：港币64.45，代码0941；人民币59.15，代码80941。这里不难发现 ，同一家公司A股的估值明显要高于港股。对此，业内人士表示：“短期来看可能会给A股带来一定冲击，但从长期来看，对上市公司来说，可能会得到更多国际资本的青睐。此外，从整体来看，双柜台模式以港股人民币计价为起点，促进人民币在港股交易中的使用，未来有望逐步扩大至更多股票和产品（如衍生品或融资活动），将为推动人民币国际化打下基础。”

24只证券有哪些特征？

记者注意到，本次双柜台模式主要由24只股票组成，那么这24只股票都具有哪些特征呢？

（港交所披露的24只双柜台证券）

从上市公司市值规模上看，除了商汤-W、吉利汽车不足千亿港元以外，其余22只股票市值均超过千亿，且基本都是行业的龙头。其中，腾讯控股、中国移动和阿里巴巴-SW市值均超过万亿。中国平安、友邦保险、美团-W、比亚迪股份、中国海洋石油、京东集团-SW6家市值规模超过5000亿港元。

从wind行业划分来看，这24只证券来自12个行业，其中软件与服务业、零售业数量最多，各有4只股票。

值得一提的是，从行情走势来看，自本轮恒生指数底部反弹以来，这24只个股6月以来均出现上涨。其中腾讯控股、京东集团-SW、比亚迪股份、香港交易所四只涨幅超过30%。美团-W、百度集团-SW等个股涨幅也较大。

对人民币国际化影响如何？

此次双柜台模式的推出对人民币国际化具有重要影响。香港交易所集团行政总裁欧冠升表示，双柜台模式的推出是香港资本市场发展的又一重要里程碑，不仅将为发行人和投资者提供更多交易选择，也将丰富人民币产品生态圈，巩固香港作为全球最大离岸人民币中心的地位，进一步推动人民币国际化。

香港金融管理局总裁余伟文表示，双柜台模式及双柜台庄家机制的推出，是香港发展多元化人民币计价产品的重要一步。有关措施将便利人民币在港股市场交易中的使用，拓宽人民币投资产品范围，从而巩固香港作为主要离岸人民币业务枢纽的角色。

“未来将会有更多人民币资产在香港这个国际市场定价，为推进人民币国际化打下良好的基础。”港交所联席营运总监及股本证券主管姚嘉仁表示，在双柜台模式下，发行人能够为投资者提供人民币计价股票的选择，促进人民币在港股交易中的使用，开拓人民币流通的新潜在渠道。未来如果人民币交易柜台接入港股通，更有助于港股通投资者减少日内汇率波动的风险。

中金公司认为，双柜台模式以港股人民币计价为起点，促进人民币在港股交易中的使用，未来有望逐步扩大至更多股票和产品（如衍生品或融资活动），将为推动人民币国际化打下基础。

平安证券认为，这一举措将提升港股市场的流动性，推进人民币国际化。作为国际金融中心及中国最重要的企业上市平台之一，港股市场迎来新机遇。

关于该项业务是否有助于AH溢价的收敛，中金公司表示，此举有助于降低汇率因素的价差，但长期抹平还需要改善投资者结构和打通可兑换机制。

中金公司称：“双柜台模式虽然可以降低港股投资的汇兑敞口和企业盈利的折算敞口、改善港股流动性和成交活跃度，但影响AH溢价的交易制度、投资者结构等短期改变有限，预计AH溢价虽可能收窄但很难直接抹平。”

投资者要注意什么？

对于投资者来说，在后续的交易过程中又应该注意些什么呢？香港中资证券业协会永远名誉会长谭岳衡表示：“对于持有人民币的投资人来说，他不用像过去那样再去把人民币汇兑成港币了，既要承担汇率的风险，又要承担汇兑的成本；对于港股市场来说，会增加港股市场的流通性，会增加交易的活跃度。”

此外，“港币—人民币双柜台模式”，涉及两种货币之间的交易。专家提示，投资者要格外注意汇率和交易规则方面的规定。

“同一只股票用人民币买卖和用港币买卖，他们的价格是不完全挂钩的，取决于这两个交易柜台各自的供求情况，所以有可能会出现价格差异。香港中资证券业协会永远名誉会长谭岳衡表示：“还要考虑到某一个时期的港币、人民币利率的差异和汇率走势，建议投资人按照自己持有的货币的构成情况具体分析。”

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