本文系基于公开资料撰写，仅作为信息交流之用，不构成任何投资建议。

出品/公司研究室大健康组

(相关资料图)

文/刀客

近日，李安平及其实际控制的振东制药（300158.SZ）再次领受了监管罚单。

自2011年1月登陆创业板以来，李安平及振东制药受到多次监管处罚，公司财报也多次遭到深交所关注，更因为计税依据造假被问询。最奇葩的是，截至2021年，11年间，这家公司的信息披露考评从未得过A。这个成绩，与其代码隔壁的ST新研（300159.SZ）有的一拼。

更让人惊讶的是：李安平还通过振东集团占用上市公司7114万资金。此前，他刚通过上市公司分红拿到10亿现金，通过股份减持套现十几亿，手头现有股份也质押出去了44%。这位山西长治首富，目前究竟有多缺钱，才会做出违规占用上市公司资金这么LOW的事？

数据来源：深交所

01、信披违规“惯犯”，实控人及高管被监管多次处罚

3月6日，振东制药披露山西证监局行政监管措施决定书。根据这份决定，振东制药存在三个方面问题。

信息披露方面：2019年12月—2021年3月，公司控股股东振东集团非经营性占用公司资金7114万元，用于日常经营、归还股票质押借款等。对此，振东制药未进行披露。

财务基础及内部控制方面，公司关于收入确认的内部控制存在重大缺陷；一是公司收入确认政策为经销商收到相应药品时确认营业收入。但在日常执行过程中，公司根据发货单即确认销售收入，未严格按照收入确认政策进行会计处理。二是子公司道地药材未针对收入确认建立有效内控。

内幕信息知情人登记管理方面：2021—2022年，振东制药出售子公司朗迪制药、筹划 2021年度利润分配等重大事项时，未按照规定进行内幕信息知情人登记管理。

监管部门认为，公司时任董事长李安平、董秘周红军、财务总监刘长禄对前述事项负有主要责任，决定对振东制药及李安平、周红军、刘长禄采取责令改正并出具警示函的监督管理措施，并记入证券期货市场诚信档案。

这已不是李安平第一次遭受监管处罚。

早在2012年5月25日，振东制药刚上市不久，就因关联方资金占用违规，深交所发布《关于对山西振东制药股份有限公司及相关当事人给予处分的决定》，对山西振东制药股份有限公司给予公开谴责的处分；对振东制药董事长、实际控制人李安平给予公开谴责的处分；对刘近荣、秦正国、陈群、赵燕红给予通报批评的处分。对于振东制药及相关当事人的违规行为和深交所给予的上述处分，深交所将记入上市公司诚信档案，并向社会公布。

振东制药还曾因信披违规被山西证监局责令改正。

2015年8月25日，山西证监局向振东制药发布了《关于对山西振东制药股份有限公司采取责令改正措施的决定》。《决定》指出，振东制药2014年8月30日与北京正聚医药科技有限公司签订研发合同，合同总金额1000万元，占公司2013年年末经审计净资产的0.51%，并于2014年9月5日支付预付款350万元。

经查，正聚医药与振东制药存在关联关系，但振东制药2014年财务报告中未披露与其发生的上述关联交易。该行为违反了《上市公司信息披露管理办法》相关规定，山西证监局决定对振东制药采取责令改正的监管措施，并记入证券期货市场诚信档案。

业内人士坦言，就信息披露而言，已上市十几年的振华制药可谓是违规“惯犯”。在注册制全面推行后，信息披露将成为上市公司最为核心的监管内容。如果振华制药在信息披露中的违规行为屡犯不改，以后大概率会遭遇严厉处罚，甚至被监管机关立案调查，届时公司将面临多重风险。

02、“粗暴”分红大股东豪取10亿，仍违规占用上市公司7114万

除了信披违规，公司研究室注意到，自上市以来，振东制药已收到过交易所多份关注问询函。这些问询函，涉及公司经营中的方方面面，包括销售服务费用过大，销售费用营收占比过高等等。

不过，最让人惊讶的是，刚被披露的李安平通过振东集团占用上市公司7114万资金。

此前，他刚通过上市公司分红，股份减持套现，以及现有股份质押等多种形式，筹集到大批资金。这位山西长治首富，目前究竟有多缺钱，才会做出违规占用上市公司资金这么LOW的事？

据不完全统计，从2018年3月开始，李安平通过振东集团大举减持。截至2022年3月31日，振东集团通过6次减持，合计套现8.04亿元。此外，2022年7月，振东集团还将所持振东制药5%股权转让给中泰资管，套现约3.41亿元。

2021年，作为公司实际控制人、董事长，李安平强力推动振东制药异常分红，当年10派27元。截至目前，振东制药已累计分红33.29亿元，其中2015年、2021年，分别分红1.73亿元、28.77亿元。

粗略估算，李安平持有振东集团99.9%股权，通过减持加分红，累计变现24亿元左右。

除此之外，李安平通过振东集团持有的股份也质押出去了44%。

如果说大股东真的缺钱，那么，其主导上市公司卖掉堪称现金奶牛的朗迪药业，就更令人费解了。

2021年8月，振东制药作价58亿元将朗迪制药100%股权出售。这次交易，公司获利约29亿元。结果，2021年，公司实现的净利润、扣非净利润分别为26.17亿元、1.34亿元，同比变动898.92%、-25.93%。

出售之后，公司当年分红28.77亿元。也就是说，公司将出售核心资产所得全部分掉了。核心资产卖掉后，公司开始出现亏损。三季报显示，2022年，公司前9个月，扣非净利润-2645万元。

这样的结果，让人很难理解公司当初卖出朗迪的理由。

对于出售原因，振东制药公告中称，朗迪制药在保健品和消费品领域的进一步扩张，将面临管理和资金投入的制约，与其他业务的协同效应和关联度相对有限，出售朗迪制药可以使其战略更为聚焦，同时大幅降低商誉。

商誉确实大幅减少了，可是利润也没有了。然后，卖掉这块优质的资产的钱，被大股东主导分掉了。这或许是机构投资者对这家公司望而却步的重要原因。东方财富数据显示，截至2022年12月31日，仅一家基金持有振东制药4.16万股。

当然，这个数据统计的或许不够全面，但从2022年中报看，基金最多持股也就147.73万，占总股本0.14%；QFII持股625.8979万，占占总股本0.61%.这样的持股比例，只能说是聊胜于无。

事实上，作为医药创新类企业，多年来，振东制药一直以销售作为发展导向，销售费用占比长期居高不下，接近50%；研发费用则多年低于5%。因此，当其卖掉现金奶牛朗迪，转而拥抱生发用品达霏欣米诺地尔搽剂时，很多投资者都看不懂李安平这波神操作。

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